嘉实基金吴越：本轮猪价反弹更多受自上而下的因素影响

　　自10月第二周起，猪肉价格开始明显反弹，猪肉概念股表现活跃，农业板块整体也拉升走高，截至15日收盘，仅11月以来申万一级农林牧渔指数涨幅就达到了6%，显著高于沪深市场的30个核心指数，引发了市场的高度关注。本轮猪肉价格上涨原因有哪些?未来农业板块行情将在何时出现?哪些细分领域值得关注?嘉实基金研究部副总监、消费基金经理吴越对此做出了详细分析。
　　
　　针对近期猪价上涨，吴越认为，猪肉价格毫无疑问是偏周期的研究框架和投资框架。看周期，永远是先要框定一个需求，在需求的背景下研究供给。猪肉作为一个必选消费，它的需求通常比较刚性、稳定，不会出现一个大幅的向上或向下的波动，当然疫情爆发的那段时间除外，外部就餐受影响比较大。所以猪肉通常需要关注的是供给，供给决定了猪肉价格的走势，也决定了整个生猪养殖板块股价的走势。
　　
　　短期农业出现比较明显的反弹，这个反弹更多是来自于自上而下的因素。最近两三周交易主要反映通胀预期，还有滞胀预期。以种子、生猪养殖为代表的一些农产品，是非常明显的受益于通胀的资产和方向，所以最近两周整体农业板块的交易情绪非常高亢。可以肯定的是，经历过大幅下跌后，农业板块已经呈现出底部企稳的迹象。
　　
　　而整个生猪养殖板块以猪价为核心的反转，大概率会出现在明年的二季度。展望明年，整体的生猪养殖板块可能会在上半年迎来一轮新的上升的行情，而这一轮上升的行情可能会以猪价见底，向上形成一轮拐点作为核心的驱动因素。
　　

　　农业板块的另一大子行业就是种子，伴随后续相关配套措施的推出，转基因种子板块有望从预期驱动切换为业绩驱动，从主题投资切换为成长投资，核心企业的业绩、市值均有非常可观的上行空间，但是需要注意的是，短期种子的股价涨幅已经非常大，在现在这个位置上波动将会非常加剧。
　　
　　吴越坦言，农业资产具有周期性，波动大、弹性大，对于普通投资者来说，通过选择农业主题基金可以更好地把握该领域投资机遇。据了解，吴越在管的嘉实农业产业基金就是一只专注于挖掘农业行业成长、转型投资机会的产品，基于吴越本身超过8年的消费赛道研究经验，截至11月15日该基金成立近五年以来已收获119.93%的总回报，年化收益超17%。
　　
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